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老板电器(002508):业绩增幅超预期估值水平存争议

发布时间:2019-02-11 06:47:41 已有: 人阅读

  近日,一些上市公司开始陆续披露2012年业绩或业绩快报,几家欢乐几家愁。去年受累于地产调控而景气度并不算太高的家电行业,龙头企业却出现了业绩增幅超预期的案例。

  老板电器002508)1月22日发布的业绩快报显示,2012年公司实现营业总收入19.62亿元,增长27.92%;实现营业利润3.05亿元,增长45.49%;实现归属母公司股东净利润2.72亿元,增长45.21%。截至业绩快报发布当天,自大盘本轮反弹以来,老板电器的股价上涨逾40%,创两年来新高。随后开始出现调整,1月25日,公司股价报收22.82元。

  对于本周老板电器的股价表现,上海一位不愿透露姓名的行业分析师在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示:“调整的原因在于前期涨幅过大,回调的压力比较强,但我们仍旧看好公司2013年的表现。”

  资料显示,老板电器是国内厨电龙头企业,吸油烟机和燃气灶是公司业绩占比最大的两项业务,2012年半年报显示这两项业务营收占比均超过10%,同时,公司还从事消毒碗柜、电压力煲、电磁炉、电热水壶、电动榨汁机的生产、销售和进出口。

  上述分析师认为,2013年公司的业绩主力仍在于吸油烟机和燃气灶部分,并且随着房地产市场的回暖,公司的行业利好也比较明显。“根据我们之前做过的相关研究,厨电的销量基本滞后房地产销量一年左右的时间。所以2013年厨电行业的景气度还是比较高的。”

  国信证券002736)分析师王念春认为,家电行业好的公司必须具备竞争格局稳定、具备定价权的特点,“老板电器在所处的高端厨电市场当中,竞争格局稳定,且公司相比方太和西门子具备更好的成长机制,这一点集中体现在公司多渠道深度分销体系当中;公司制造工艺能力在上市后得到不断提升,产品定价能力好于同类公司。”

  据介绍,老板电器目前有帝泽、老板、名气三个品牌,分别定位为奢侈、高端、大众三个档次,覆盖了2000元到上万元的价格区间,其目标市场分别定位在精装修、一二级市场及三四级市场。

  根据业绩快报,四季度公司的主营增速超过市场预期。长江证券000783)认为,一方面在于2012年10月份以来厨电行业的回暖;另一方面,公司网购及电视购物等新兴渠道及“名气”品牌收入快速增长,带动公司四季度整体主营规模进一步提升。而“2013 年公司网购、电视购物以及‘名气’品牌等仍有望延续高速增长, 此外随着房地产市场成交回暖对厨电需求拉动效应的逐步显现,公司大卖场、专卖店以及工程精装修渠道也将实现稳健增长”。

  长城证券分析师认为,老板的产品定位较高,2012年1~11月老板吸油烟机销量同比增长了17%,而销售额同比增长22%,说明公司在高端市场具备一定的定价权。而从规模上来讲,名气未来的空间比老板更大,主要的增长来源是整合中低端市场。

  在经过短期调整之后,25日老板电器动态市盈率为25.9倍。上述不愿透露姓名的分析师表示,公司业绩比较确定,而且经常超预期,年初以来的涨幅来自于市场对公司业绩的信心,短期的回调也是正常的事情,但短期公司的合理估值应为18~20倍。

  长江证券分析师则在此前发布的研报中表示:“在看好公司长期业绩增长的同时,我们认为目前老板电器估值水平仍有提升空间。”

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